詳情請閱讀：

一、市場信息

貨幣市場：資金面寬松無虞，貨幣市場利率多數下跌。周四（3月22日）央行“加息”幅度未超預期，資金面寬松無虞，貨幣市場利率多數下跌。2.5536%跌1.617天期報3.0221%，漲8.69個基點；銀存間質押式回購1天期品種報2.5134%，跌2.96個基點；7天期報2.7603%，跌5.62個基點。Shibor多數下跌，隔夜Shibor跌1.00bp報2.5490%，7天Shibor跌0.42bp報2.8538%。14天Shibor漲1.20bp報3.8480%，1個月期Shibor跌3.80bp報4.4662%。

債券市場：利率債收益率整體下行。早盤進出口行債新發10年期，續發3、5年期，午后國開債續發3、7、10年期，招標利率整體下行。截止日終，SKY整體波動3BP以內；除個別期限外，國開債、農發行債、進出口行債收益率曲線整體下行2-7BP。具體來看，SKY_5Y下行2BP至3.66%； SKY_10Y下行1BP至3.75%；30年期國債收益率下行2BP至4.2%。國開債曲線整體下行，3年期下行6BP至4.54%，10年期下行2BP至4.78%。農發行債曲線整體下行，1年期下行5BP至4.01%；5年期下行4BP至4.73%。進出口行債曲線整體下行，3年期下行3BP至4.61%；5年期下行4BP至4.75%。中短期票據曲線3M以內收益率明顯下行，中長端小幅下行。中債城投債曲線收益率整體下行，尤其是短端下行明顯。

外匯市場：美聯儲加息令人民幣小幅收升，然息差縮窄致一年期掉期挫跌9%。人民幣兌美元即期周四(3月22日)小幅走升，因美聯儲議息會議未超預期，而中間價升近230點至一周新高。在岸人民幣兌美元收盤報6.3212，較上一交易日上漲103點。交易員稱，美聯儲加息和后續加息步伐變化未超預期，美元指數不升反跌，人民幣順勢上行，但并未打破區間，逢低購匯需求仍較多，若后續美指繼續轉弱，人民幣料會跟隨。他們并表示，美聯儲加息也帶動境內美元拆借利率相應上調，但流動性整體充裕，短端掉期仍向下，中國央行隨后跟隨在公開市場上調中標利率，中美利差仍有所收窄，利率平價大幅拉低長端掉期，一年期美元兌人民幣掉期一度大幅挫跌9%至880點，不過在900點附近有一定支撐?！懊缆搩ψh息會議和中國央行的反應都在預期中，匯市影響不大，交投很淡靜，...波動在區間中，現在就期待兩會后的大客戶客盤回歸市場，可能給市場指引方向?！币煌赓Y行交易員指出。一中資行交易員提到，美聯儲后續加息次數預期沒變化，美元走勢也符合預期，不過美指繼續下行的概率明顯上升，如果美指選擇方向了，人民幣肯定會跟。全球匯市方面，美元兌其他主要貨幣周四走勢艱難，之前美聯儲(FED)維持對2018年升息三次的預期，而非匯市一些多頭所期待的升息四次。美聯儲周三加息25個基點至1.75%，并預計2018年至少再加息兩次，凸顯其愈發相信美國減稅和政府支出將提振經濟和通脹的信心，并促使其今后更積極地收緊政策。美聯儲周三將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，至1.50-1.75%，并預計2018年至少再加息兩次，明年再加息三次。

黃金商品：華爾街血流成河，貿易戰支撐黃金企穩。現貨黃金周四（3月22日）在周三大漲之后回吐漲幅，金價跌回1330下方，美市盤中最低下探至1324.51美元/盎司，但至收盤跌勢緩解，金價企穩。美元則止跌反彈，但仍運行在90關口下方。美國周四宣布，針對中國知識產權侵權，對500億美元中國出口商品征收關稅，美股應聲下挫，三大股指跌幅逾2%，華爾街再度血流成河。道指收跌724.40點，跌幅2.93%，刷新2月8日以來的低點，標普500指數收跌68.24點，跌幅2.52%，報2643.69點；創6周以來新低；納指收跌178.60點，跌幅2.43%，報7166.68點。美股的下跌催生避險情緒，對金價形成支撐。日內公布的美國上周季調后初請失業金人數為22.9萬，略高于前值但符合市場預期；已經連續159周低于30萬關口，連續時間創1970年以來最長，表明美國勞動力市場仍然穩健。美國3月Markit服務業采購經理人指數初值為54.1，低于前值和預期，但影響較小。英國央行表示在未來一段時間仍需要繼續當前持續進行的貨幣政策收緊，以使得通脹重回目標。分析稱，周三在美聯儲FOMC會議后黃金和白銀的大漲是市場“賣流言買事實”的經典案例，此前交易員已將加息帶來的負面影響計入價格，當加息成為事實之后，賣盤已接近枯竭，多頭就該登場了。美聯儲加息之后黃金仍會將保持較強的走勢，再加上英國央行仍維持利率不變，這對黃金都是支撐。下一步將觀察通脹的問題，但高盛在一篇報告中也指出，如果通脹上升，大宗商品仍是對沖工具，原油黃金這些商品都將會受到追捧。技術上看，黃金目前仍運行在1320關口上方，技術面得到改善，上行即期阻力在1330關口，其次是前期高點1365.90美元/盎司。下行方面，1310關口仍是支撐，若此水平下破，則會進一步考驗1301/02百日均線的支撐，若該水平失守，金價料跌破1300大關。

股票市場：滬指連跌兩日，新零售大放異彩。周四（3月22日），上證綜指收跌0.53%報3263.48點，最低下探至3242點；深圳成指跌0.94%報10877.25點，創業板指跌0.69%報1817.23點，午后曾一度翻紅。兩市成交額4237.9億元，較上日同期有所下滑，市場整體表現較弱。板塊方面，國企改革概念再獲資金青睞，中成股份六連板，天橋起重、國電南自、大慶華科、西儀股份、國檢集團悉數漲停；新零售板塊大放異彩，中百集團、三江購物、新華都等股漲停；上海國改板塊兩度拉升，上海九百、長江投資、開開實業攜手漲停；天津自貿區表現不俗，濱海能源午前封板；次新股再度活躍，泰永長征等近10股漲停，此前連封九板的萬興科技翻綠；白馬股全天弱勢，新華保險再跌近5%，伊力特、水井坊、小天鵝A亦低迷不振，軍工股回調。個股方面，*ST華澤逾110萬手賣單再度跌停；參投多家獨角獸企業，國中水務連續漲停；聯手京東金融，神州信息連續五日漲停；中國船舶、中船防務復牌連續重挫。

二、要聞速覽

央行佛系“加息”，股跌債漲再現，白馬股繼續重挫。美聯儲加息后，中國央行再次跟進，國內市場快速調整，三大股指全線回落，白馬股遭遇重挫。截至收盤，滬指跌0.53%，收報3263.48點；深成指跌0.94%；創業板跌0.69%。白馬股大幅下挫，伊利股份跌近6%，瀘州老窖跌4%，格力電器、五糧液、雙匯發展均跌3%。債市則明顯上揚，中金所10年期國債期貨早盤一度上漲0.3%，目前漲幅為0.19%。中國央行稍早公告稱將進行100億元7天期逆回購操作，中標利率上調5個基點至2.55%。央行公告提到，此次公開市場操作利率小幅上行符合市場預期，也是市場對美聯儲剛剛加息的正常反應。凌晨2:00，美聯儲宣布加息25個基點，聯邦基金利率上調至1.5%-1.75%，符合市場預期。鑒于去年12月14日美聯儲加息25個基點后，中國央行在公開市場操作中將逆回購利率以及一年期中期借貸便利(MLF)操作利率全面上調5個基點，這一次不少分析師認為，中國央行還將像上次一樣行動，且公開市場操作利率上調幅度可能更大，未來甚至可能會上調基準利率。去年中國央行跟隨“加息”有特定的背景和原因，如今這些背景已不存在，所以對于美聯儲加息，中國央行是可跟可不跟的。他們稱：一方面，中國經濟是大國經濟，享有獨立的貨幣政策，去年跟隨美國在公開市場加息的主要顧慮是人民幣匯率在貶值，加息以穩定匯率。但當前美元大幅貶值、人民幣匯率升值，無需為了穩定匯率而加息。其次從國內經濟通脹走勢看，雖然同步指標的工業投資增速反彈，但領先指標的社融增速大幅回落、通脹預期降至兩年新低，后續經濟通脹有回落壓力，央行上調利率的必要性不足。

港元下跌逼近底線，香港金管局重申將出手干預。港元兌美元貶值，刷新33年新低，下跌至7.8462。美聯儲周三宣布加息25個基點。由于港幣與美元的聯系匯率制度，隨后，香港金管局緊跟美聯儲步伐，于周四宣布上調隔夜基準利率25個基點，至2.0%。昨日稍早，香港金管局總裁陳德霖稱，美聯儲宣布加息符合市場預期，但美聯儲加息后，港美息差將擴大，因此容易出現更多利息套利交易，預計港元兌美元短期會觸碰7.85關口。陳德霖保證，香港金管局將在觸及弱方兌換保證時購買港元，以確保港元兌美元不低于7.85。此前在金管局專欄上一篇名為《港匯轉弱 何懼之有》的文章中，陳德霖就曾提到：“在聯系匯率制度下，金管局仿如金漆招牌的“超級找換店”，在資金流入時、港元兌美元匯價不會升越7.75（即是強方兌換保證）。反之，在資金流出，港匯轉弱時，金管局會在7.85出手，賣美元、買港元，保持匯率不會跌穿這個弱方兌換保證水平。但在陳德霖講話結束后，港元應聲下跌至7.8462，創33年來最低。目前國際主流觀點認為，當前港元走弱主要是受到香港和美國的息差擴大導致的套利交易所致。

 商務部：擬對自美進口部分產品加征關稅以平衡損失。2018年3月23日，商務部發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單并征求公眾意見，擬對自美進口部分產品加征關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。商務部新聞發言人就此發表談話。該清單暫定包含7類、128個稅項產品，按2017年統計，涉及美對華約30億美元出口。第一部分共計120個稅項，涉及美對華9.77億美元出口，包括鮮水果、干果及堅果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗參、無縫鋼管等產品，擬加征15%的關稅。第二部分共計8個稅項，涉及美對華19.92億美元出口，包括豬肉及制品、回收鋁等產品，擬加征25%的關稅。美方以“國家安全”為由對進口鋼鐵和鋁產品分別征收25%和10%關稅的行為實際上構成保障措施。中方根據世貿組織《保障措施協定》有關規定，制定了中止減讓清單。如果中美未能在規定時間內達成貿易補償協議，中方將對第一部分產品行使中止減讓權利；中方將在進一步評估美措施對中國的影響后實施第二部分清單。中方保留根據實際情況對措施進行調整的權利，并將按照世貿組織相關規則履行必要程序。美國以“國家安全”為由限制產品進口的做法，嚴重破壞以世貿組織為代表的多邊貿易體系，嚴重干擾正常的國際貿易秩序，已遭到多個世貿組織成員的反對。中方也通過多層次、多渠道與美方進行了交涉，將在世貿組織框架下采取法律行動，與其他世貿組織成員共同維護多邊貿易規則的穩定和權威。中美作為世界前兩大經濟體，合作是兩國唯一正確的選擇，希望雙方從中美大局出發，相向而行，聚焦合作，管控分歧，共同促進中美經貿關系健康穩定發展。中方敦促美方盡快解決中方的關切，通過對話協商解決雙方的分歧，避免對中美合作大局造成損害。

貿易戰如期開打：對華500億美元商品征稅、限制投資、未提簽證。特朗普政府計劃對至少500億美元的中國進口商品征稅，此外將針對對華技術轉移和收購施加限制。根據美國貿易代表處（USTR）提供的信息，對于特定的中國商品，美國將征收25%的關稅。這些產品包括：航空產品、現代鐵路，新能源汽車和高科技產品等1300個類別。USTR將在15天內公布針對的商品清單，隨后將有30天的公示時間。在公布了關稅措施后，特朗普簽署備忘錄并表示，因知識產權問題而對中國采取關稅行動的計劃醞釀已久。這只是許多措施中的第一步。而他此前已經要求中國立即將美國對華貿易赤字降低1000億美元。特朗普表示：“我們與中國存在大量的知識產權糾紛?！彼赋?，中國每年影響著上千億美元的貿易。他進一步指出，301調查結果可能會要求對大約600億美元中國商品征稅。針對貿易，特朗普說：“我們有一個特別的問題，我將他們視作朋友，那就是中國?！彼赋?，美國對華的貿易赤字已經失控。早些時候，多名白宮官員表示，美國計劃向500億美元中國進口商品征收關稅。而特朗普表示，這一數字為大約600億美元。目前尚不清楚為何特朗普會提出一個更高的數字。在限制中國對美投資上，白宮官員表示，財政部將有60天時間來推出具體計劃。事實上，美國已經加強了對中國投資美國的限制，叫停了多起中資收購美國半導體公司的交易。美國商務部長Ross表示，將會采取其他行動，來解決知識產權問題。預計中國會作出“保持克制的”反應。他稱，中國應當購買美國的液化天然氣，可以購買更多美國農產品。去年8月14日，特朗普簽署行政命令，指示美國貿易代表Lighthizer按照美國《1974年貿易法案》第301條對中國是否侵犯美國知識產權發起調查，這一條款也被稱為美國貿易的“核武器”。301條款的核心內容是：當美國權利在貿易協定中被侵害，或者國外的任何行為、政策、貿易做法違反了美國法律、侵害了美國的利益或者對美國的商業行為造成了不公平行為，美國可以采取單邊行動以消除這種行為。8月18日，萊特希澤正式宣布對華啟動301調查。按照301條款的基本程序，從美國“發起調查”到“正式裁定”歷時3至12個月不等。對于美國掀起的貿易戰，中國駐美大使崔天凱周四表示，中國不希望和美國或任何國家打貿易戰，但如果有人要把貿易戰強加中國，我們會戰斗，我們會盡一切力量保護我們合法利益，維護全球貿易體系。崔大使表示他要告訴那些要打貿易戰的人：“我們一定會反擊，我們會報復。如果有人玩厲害的，我們就和他們玩厲害的，看誰更持久?！敝袊鴩鴦赵嚎偫砝羁藦姳局茉缧r候在記者會上表示，中美打貿易戰對雙方都沒有好處，沒有贏家。外交部長王毅在兩會記者會上也警告特朗普，“在全球化的當下，選擇貿易戰是抓錯了藥方，結果只會損人害己，中方必將做出正當和必要的反應?！倍袊虅詹坑嘘P負責人22日表示，中方堅決反對美方這種單邊主義和貿易保護主義行徑。絕不會坐視合法權益受到損害，必將采取所有必要措施，堅決捍衛自身合法權益。美國率先挑起貿易戰，中國一定會采取報復性行動。從最近幾次案例來看，美國宣布行動后幾天，中國就會采取報復性行動，但相比美國而言“體量”更小，但主要集中在政治敏感的農業領域。

為避免政府再度停擺，美眾議院通過1.3萬億開支議案。美國政府再度面臨停擺，國會爭分奪秒對1.3萬億美元的政府支出法案進行投票。白宮預算主管Mick Mulvaney表示，如果法案獲得參議院通過，特朗普總統將會簽署該法案，稱該法案為其優先事項提供資金。美國國會眾議院256-167票批準1.3萬億美元綜合性政府開支議案，若獲得參議院批準和特朗普簽字，將意味著聯邦政府到本財年末（9月底）都不會關門。美國國會眾議院共和黨籍議長Paul Ryan表示，我們已經用了數月時間來籌備綜合性開支議案，其中包括為邊境安全“提供分期付款的頭期款”。特朗普支持最新綜合性開支議案，并樂見其中包含關于邊境安全融資。周三晚間，國會領導人在一些主要爭議點達成一致。隨后，他們公布了超過2200頁的提案。立法者必須在周五午夜之前通過立法，不然，美國政府將陷入年內第三次停擺。共和黨控制的國會參眾兩院希望最早在周四通過這項法案。不過，該法案在參議院的命運尚不得而知。任何參議員都可以通過拒絕給予“全面同意”（unanimous consent）來強迫政府停擺。而肯塔基州的共和黨國會參議員Rand Paul表示，他反對該支出法案。他尚未表示他是否會采取該行動。該支出提案將提高美國的軍事和邊界安全技術的資金投入，這是共和黨的兩大優先事項。它還將增加資金以對付阿片類藥物成癮，并改善美國的基礎設施。其他條款包括加強槍支銷售背景調查和學校的安全措施。分析指出，在關鍵的國會中期選舉年內，政府再度關門是國會兩黨都盡力避免的，但政府支出議案的核心問題總是無法達成共識，目前集中在移民、奧巴馬醫改對保險供應商的補貼、紐約和新澤西之間的跨海隧道興建、邊境墻撥款，以及加強持槍人士背景檢查等。據新華社總結，今年1月19日，由于參議院未能通過臨時撥款法案，美國政府被迫部分關門三天。隨后在2月9日午夜零點前，由于肯塔基州共和黨議員、“預算鷹派”Rand Paul反對增加赤字，美國政府又關門了幾個小時，不過9日聯邦政府上班前最終通過了為期六周的臨時撥款議案。

歐元區經濟擴張增速乏力，德國法國3月PMI低于預期。3月22日，法國、德國、歐元區陸續公布了3月PMI數據，歐元區私營部門商業活動增速降至一年多來的最低水平。其中德國制造業PMI初值58.4，低于預期59.8，創8個月來新低；法國制造業PMI53.6，亦低于預期值55.5，為12個月來的低點。根據最新公布的歐元區整體PMI數據：制造業、服務業和綜合PMI值均低于預期；3月份歐元區私營部門經濟增速降至14個月來的最低水平。歐元區3月制造業PMI初值 56.6，預期 58.1，前值 58.6；歐元區3月服務業PMI初值 55，預期 56，前值 56.2；歐元區3月綜合PMI初值 55.3，預期 56.8，前值 57.1。IHS的報告指出，制造業和服務業的產出增長均有所放緩；雖然就業人數增加，但就業增長率略微放緩至6個月低點，企業增長受到產能限制的阻礙。一項調查顯示，3月歐元區企業整體積壓的工作量比2月上升至更高水平，也就是說，在強勁的需求輸入下供應鏈端出現延遲。企業普遍報告說，需要提高人員編制水平，以滿足當前和未來的預期需求。彭博分析指出，這種趨勢可能會使歐洲央行(ECB)在何時結束其非常規貨幣刺激的辯論變得更加復雜。盡管包括歐洲央行行長馬里奧?德拉吉(Mario Draghi)在內的官員都呼吁保持謹慎，但有一個不可忽視的考量因素是：經濟可能比此前認為的更加疲軟。德國3月PMI數據同日出爐：制造業、綜合PMI較前值下降明顯，均創8個月來新低；德國私營部門經濟增速繼續放緩，雖然經濟活動仍在增加，但水平卻位于8個月來的低位。德國3月制造業PMI初值 58.4，預期 59.8，前值 60.6；德國3月服務業PMI初值 54.2，預期 55，前值 55.3；德國3月綜合PMI初值 55.4，預期 57，前值 57.6。德國綜合PMI整體保持穩定，該指數在今年1月達到近7年來的峰值后，經濟增速在隨后的2個月里逐漸趨緩；制造業和服務業的樂觀情緒都有所緩解。與歐元區整體情況類似，雖然受到產能限制的影響，但德國3月私營部門就業水平繼續攀升，企業對未來一年的增長前景仍持樂觀態度。法國最新發數據顯示，3月法國私營部門經濟增速放緩，綜合PMI連續兩個月下滑；法國3月制造業PMI初值低于預期，創12個月新低。法國3月制造業PMI初值53.6，預期55.5，前值55.9；法國3月服務業PMI初值56.8，預期57.0，前值57.4；法國3月綜合PMI初值56.2，預期57.0，前值57.3。IHS Markit經濟學家Alex Gill認為：盡管綜合PMI連續兩個月下滑，不過經濟擴張速度仍處于歷史高位。法國國內外市場的需求保持強勁，繼續支撐了產出和就業。同時進一步強勁的商業信心以及增強的商業活動顯示，未來幾個月會有進一步增長。

附：重要聲明

本報告匯編的信息及數據均來源于公開資料，分析及建議不代表平安銀行資金運營中心觀點；讀者應根據有關法規制度自主判斷、參考決策乃至進行投資，并自行承擔由此帶來的各項風險；本報告不對由此引起的任何問題負任何責任。